一周观市 | 2026.03.23-2026.03.27

一、上周回顾

1、股指表现

本周各主要指数全面下跌，具体表现为：沪深300指数下跌1.41%，上证指数下跌1.1%，创业板指数下跌1.68%，中证500指数下跌0.29%。行业方面，根据中信二级行业分类，涨幅靠前行业有林业、煤炭化工，发电及电网，分别上涨5.99%、4.02%、3.6%；跌幅靠前的行业有畜牧业、贵金属和保险业，分别下跌6.14%、5.53%、5.51%。

2、估值水平

全球主要指数估值对比情况

A股主要估值水平

从PE看，非银金融、食品饮料、家电等行业当前PE处于历史较低分位，计算机、电子等行业PE处于历史较高分位。

从PB看，食品饮料、医药生物、非银等行业当前PB处于历史较低分位，电子、有色金属等PB处于历史较高分位。

二、1-2月份工业企业利润数据

国家统计局数据显示，1-2月份规模以上工业企业利润增长加快，多数行业利润回升，装备制造业和高技术制造业利润快速增长，工业企业效益状况呈现持续恢复态势。   

1、工业企业利润较快增长，营业收入增长加快。1-2月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.2%，增速较上年全年加快14.6个百分点。从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1-2月份规模以上工业企业毛利润同比增长6.9%，上年全年为持平，有力支撑规模以上工业企业利润较快增长。从三大门类看，1-2月份，制造业增长18.9%，较上年全年加快13.9个百分点；采矿业增长9.9%，上年全年为下降26.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.7%。受生产加快、产品价格回暖等因素共同拉动，1-2月份，规模以上工业企业营业收入同比增长5.3%，较上年全年加快4.2个百分点，营业收入增长明显改善，为企业盈利恢复创造有利条件。   

2、多数行业利润实现增长，超六成行业回升。1-2月份，在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增长，增长面为58.5%；26个行业利润增长较上年全年加快或降幅收窄、由降转增，回升面超过六成。   

3、装备制造业“压舱石”作用明显，工业企业利润结构持续优化。1-2月份，规模以上装备制造业营业收入同比增长8.9%，高于全部规模以上工业企业3.6个百分点。营业收入快速增长，带动规模以上装备制造业利润同比增长23.5%，较上年全年加快15.8个百分点；规模以上装备制造业利润占全部规模以上工业企业比重达30.4%，同比提高2.0个百分点，利润结构持续优化。从行业看，装备制造业的8个行业中有5个行业利润实现增长，其中，电子、铁路船舶航空航天、电气机械行业利润增长较快，同比分别增长203.5%、11.4%、6.2%。   

4、高技术制造业利润快速增长，带动引领作用增强。1-2月份，规模以上高技术制造业利润同比增长58.7%，较上年全年加快45.4个百分点；拉动全部规模以上工业企业利润增长7.9个百分点，拉动作用较上年全年增强5.5个百分点。从行业看，智能化产品制造发展向好，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造、其他智能消费设备制造行业利润分别增长59.3%、50.0%、31.3%；半导体产业快速发展带动链条行业利润增长较快，半导体分立器件制造、光电子器件制造、电子电路制造行业利润分别增长130.5%、56.1%、19.5%。   

5、新动能对相关原材料制造业利润带动明显。1-2月份，在新动能相关产业快速发展、需求增加的带动下，规模以上原材料制造业利润同比增长88.3%，较上年全年加快71.1个百分点。从行业看，有色行业利润增长148.2%，其中铝压延加工、有色金属合金制造、铜压延加工行业利润分别增长264.0%、205.1%、50.8%；化工行业利润增长35.9%，其中无机盐制造、无机酸制造、有机肥料及微生物肥料制造行业利润分别增长518.5%、306.3%、38.5%。     

6、不同规模企业利润均有改善，私营企业利润增速回升。分规模看，1-2月份，规模以上工业中型企业利润同比增长31.5%，较上年全年加快27.3个百分点；大型、小型企业利润分别由上年全年下降0.2%、0.8%转为增长8.7%、17.1%。分企业类型看，国有控股企业利润同比增长5.3%，上年全年为下降3.9%；私营企业利润增长37.2%，上年全年为持平。

总体看，规模以上工业企业利润增长较快，但也要看到，国际环境跌宕起伏，外部风险特别是地缘政治冲突外溢风险上升，不稳定不确定性因素较多，同时国内经济转型期行业企业利润恢复仍不均衡。

三、市场研判

本周A股市场震荡调整为主，主要受海外因素主导，霍尔木兹海峡焦虑裹挟全球资本市场，外围韩国、日本等国家更是出现了疫情以来少有的剧烈波动，香港市场也出现较大震荡，上证指数一度跌破3800点。美伊冲突升级与滞胀交易升温，从地缘政治风险指数来看，本轮美伊冲突短期烈度超2022年俄乌，只是目前持续性还不及俄乌。由于霍尔木兹海峡封锁带来油价飙升，市场对本次冲突的定价从一次性事件冲击切向滞胀交易。

展望后市，短期市场可能仍面临震荡，但无系统性大幅下行风险，结构方面或围绕独立性强的景气赛道演绎。

行业配置：长期维度看：（1）前期负面冲击导致A股调整后，部分绩优科技和部分周期行业仍可能见底。电子、通信、芯片存储、有色金属、电力设备等行业业绩比较好，后市反弹力度应比较可观；（2）当前成长中的传媒游戏和AI应用等PEG较低，红利中的食品饮料等估值历史分位数较低。短期维度看：（1）进攻方面，配置政策和产业趋势向上的电新、商业航天、创新药等行业，另外，机器人板块调整比较充分，随着特斯拉V3落地事件催化，机器人板块有反弹机会；（2）防守方面，配置煤炭、电力、银行、通信等低估值红利行业。